13日早晨，停牌一年的融创复牌了，至此，融创迈出了恢复正常经营最重要的一步。

从拿到复牌指引到完成复牌，融创只用了9个月的时间。这九个月，他们过得很艰难，既要努力维持经营、保交楼，又要和债权人博弈，完成债务重组。

去年年底，融创境内债重组通过。今年三月底，他们又搞定了境外债权人小组，这意味着他们大概率能通过境外重组方案。一旦境外方案也通过，融创就会有三年无刚性本金还款的喘息期。

(资料图片)

为了方案通过，融创拿出了很大的诚意。可转债、强制可转债、转融创服务股份、新票据四种产品，债权人无论选择哪种，都有机会足额偿付。一部分代价是，老孙的股权最多会被稀释30%。

境外债方案取得突破后，融创也把拖欠的两份财报都发了出来，充分计提了两年，净资产居然仍有近900亿。

这份家底代表着，融创和恒大的不一样，他们有恢复经营的底气。

不过在这个绝对值得庆祝的时刻，融创内部气氛却因一条消息蒙上了一丝阴影：

融创集团执行总裁商羽失联了。

商羽是天津人，2001年大学一毕业就进入顺驰公司，从一线销售做起，两年时间就成为全集团最年轻的项目副总。后来老孙遭遇滑铁卢，已经调任重庆的商羽也没离开，他负责的项目为融创连拿四年重庆单盘销冠。

2015年，已是融创执行董事兼重庆公司总经理的商羽，担任新成立的西南区域总裁。这年，商羽才36岁，他是融创最年轻的区域总，也是江湖一度传言的孙宏斌接班人。

五年后的2020年，融创最年轻的西南区域，卖掉了一千多亿的房子，超越迟讯掌管的华北区域，成为融创集团第二大区域。商羽一推眼镜，为2021年定下了更加雄心勃勃的目标：

3000亿。

当时，中国只有8家房企销售额超过了3000亿。

2021年的西南区域，子姨之前写过很多次了。首批次供地抢地王、百亿收购彰泰、滇池拆违、加码文旅……如果没有这几件事，融创可能都没必要停牌。

2022年初，西南区域被拆分，商羽调任集团分管投资，但融创此时几乎已经没有什么要投的了。商羽之后的主要工作是：

打打高尔夫，卖卖邓鸿的酒。

商羽是在上上周失联的。在此之前，原融创西南区域营销中心总经理和副总经理也先后失联。

有传言说他们事发于销售大单。其实就是行业熟知的包销。

融创西南通常会在年中或年底等节点，把大量房子整体低价出售给包销公司，比如价值一个亿的房子，只卖给对方8000万，西南公司借此提前完成销售业绩。

包销业务一直行走于灰色地带。融创西南的包销大单，早期只需要20%的首付。比如总货值一个亿，包销只需要拿出2000万首付，就能拿到20%左右折扣，20%的折扣都是利润。

融创西南的朋友说，包销某种程度上是为了纸面业绩，将利润输送了出去。有时候越好卖的项目，年底的包销越狠。比如之前海南的一个项目，明明客户抢房子都抢不到，还是拿出100套包销出去。

但高杠杆、高收益，也意味着巨大的风险。融创西双版纳曾有项目签了十几家包销公司，进了几个亿的包销款，后来市场剧烈下行，很多包销公司被拖死。

也是前段时间，融创原云南置地公司总经理吕锋辞职了。

吕锋也是天津人，是商羽的左膀右臂，他从天津到重庆再到云南，一路跟随着商羽的脚步升迁，个性张扬。多年前，他就曾一度离开融创，之后又再次入职。在饭局上，他曾用天津话说：

为嘛咱在融创混得好，都肆因为咱们梭天津话。

上个月，梭天津话的他再度去职。

商羽不是近来第一个失联的地产总裁。在此之前，华夏幸福（600340）总裁孟惊、新城联席总裁曲德君也先后失联。

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